一、单选题、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为元；按税法规定计算的净残值为元，所得税税率为％，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元
7380 B
答案：
解析：税法残值小于最终残值
所以：设备报废引起的预计现金流入量
＝最终残值－（最终残值－税法残值）×所得税税率
＝－（）×％
＝元
某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药产品生产和销售，年销售收入万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收入万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（）万元。
B.2000
D.1600
【答案】
【解析】估算现金流量时应当注意必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入（万元）。一分厂年销售收入万元为无关现金流量。
已知某投资项目的效用期是年，资金于建设期初一次全部投入，当年完工并投产。预计该项目回收期是年。假定该项目每年的现金净流量相等，则按内含报酬率法确定的年金现值系数是（ ）。 C.5.5
答案：
解析：因 为项目每年的净现金流量相等，所以在内部收益率的情况下，原始投资额＝投产后每年相等的净现金流量年金现值系数，则年金现值系数＝原始投资额投产后每 年相等的净现金流量；投资回收期＝原始投资额每年相等的净现金流量，所以按内部收益率确定的年金现值系数＝投资回收期＝
参照公司的值为，其产权比率为，适用的所得税税率为。目标公司的产权比率为，适用的所得税税率为。则目标公司的股东权益值为（）。
B.1.7425
D.1.5236
【答案】【解析】本题的主要考核点是考虑所得税差异后的股东权益β值的计算。参照公司的值为，其产权比率为，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值股东权益β值产权比率（）（）；替代公司资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值不含有负债的资产的β值产权比率（）（）。
某项目经营期为年，预计投产第一年初经营流动资产需用额为万元，预计第一年经营流动负债为万元，投产第二年初经营流动资产需用额为万元，预计第二年经营流动负债为万元，预计以后每年的经营流动资产需用额均为万元，经营流动负债均为万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ ） 万元 万元 万元 万元答案：解析：第一年所需流动资金万元 首次流动资金投资额万元 第年所需流动资金万元 第年流动资金投资额本年流动资金需用额上年流动资金需用额万元 流动资金投资合计万元、在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的（）。、经营风险、财务风险、系统风险、特有风险
答案
解析非系统风险通过投资组合分散了，惟一影响股东预期收益的是项目的系统风险。
某公司已投资万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资万元，应当有成功把握，并且取得现金流入至少为（ ）。 万元 B.100万元C.140万元 D.60万元答案解析本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题前两次投入的万元已是沉没成本，与未来的决策无关。、在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则最合适的评价方法是（）。、比较两个方案总成本的高低、比较两个方案净现值的大小、比较两个方案内含报酬率的大小、比较两个方案平均年成本的高低
答案解析本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择。下列表述中错误的是（）。、风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现、调整现金流量法有夸大远期风险的特点、调整现金流量法可以和净现值法结合使用、调整现金流量法的主要困难是确定合理的当量系数
答案解析投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和调整现金流量法。两者各有利弊。风险调整贴现率法比较符合逻辑，但是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量贴现，有夸大远期风险的特点；调整现金流量法克服了夸大远期风险的特点，但它的主要困难是确定合理的当量系数。下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（ ）。 营业现金流量等于税后净利加上折旧 营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额 营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税答案：解析：营业成本是个总成本的概念，既包括付现成本，也包括折旧，而财务管理中现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不应该减去非付现成本，所以不对。与调整现金流量法相比，风险调整折现率法的优点是（）。、同时完成时间调整和风险调整、较符合事实、风险调整折现率较易估计、能够合理估计远期现金流量的风险
答案解析风险调整折现率法在理论上受到批评，使用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。但实务中经常是用风险调整折现率法，因风险调整折现率比肯定当量系数容易估计。
某公司的主营业务是生产和销售空调，目前准备投资手机项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：手机行业上市公司的值 为，行业平均资产负债率为，投资手机项目后，公司将继续保持目前的资产负债率。所得税税率均为％，本项目含有负债的股东权益值是（ ）。B.
答案：
解析：
（）卸载可比企业财务杠杆―――将替代公司的调整为
手机行业产权比率＝÷＝
＝÷【（％）×】
＝
（）加载目标企业财务杠杆――依替代公司的＝目标企业的，求出目标企业的
目标企业的产权比率＝
＝×【（％）×】
＝
下列说法错误的是（ ）。内含报酬率是方案本身的投资报酬率现值指数反映的是投资的效率，净现值反映投资的效益现值指数法可以进行独立投资机会获利能力的比较利用内含报酬率法评价投资项目时，不需要估计投资项目的资金成本或最低报酬率
【答案】
【解析】内含报酬率是方案本身的投资报酬率，判断一个方案是否可行需要将其内含报酬率与投资项目的资金成本或最低报酬率进行比较。
二、多选题
在肯定当量法下，有关变化系数与肯定当量系数的关系不正确的表述是（ ）。 Ａ变化系数越大，肯定当量系数越大 Ｂ变化系数越小，肯定当量系数越小 Ｃ变化系数越小，肯定当量系数越大 Ｄ变化系数与肯定当量系数同向变化 答案 解析变化系数是用来反映项目风险程度的，变化系数越大，风险越大，肯定程度越低，肯定当量系数越小，即变化系数与肯定当量系数呈反向变化。、下列关于类比法项目值，正确的有（）。、资产权益＋（所得税率）替代企业产权比率、资产权益＋（所得税率）替代企业负债替代企业权益、值代表了项目的系统风险的估计、值代表了项目的自身特有风险
答案解析类比法计算企业值，应注意类比企业与项目所在企业资本结构的不同，值是反映项目系统风险的指标。使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为（ ）。 项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同 项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 项目的资本结构与企业当前的资本结构相同 资本市场是完善的
答案：
解析：本题的考点是用企业当前资本成本作为项目的折现率的条件。
使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为：项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；项目的资本结构与企业当前的资本结构相同计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有（ ）。 计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率 如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小 股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响【答案】【解析】计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以错误；采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以正确；股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即正确；在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以错误。采用净现值法评价方案时，关键是选择体现率，下列表述正确的有（）
在实体现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率
在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率为贴现率
在股权现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率
在股权现金流量法下应以股权资本成本为贴现率
答案：
解析：企业实体现金流量法―――以“加权平均资本成本”为折现率对企业的现金流量折现股权现金流量法―――――以“股东要求的收益率”为折现率对股权现金流量折现
值得注意的是，不能用股东要求的报酬率折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股东现金流量。
影响项目内含报酬率的因素包括（）。、投资项目的有效年限、投资项目的现金流量、企业要求的最低投资报酬率、会计必要报酬率答案解析内含报酬率的计算与设定的贴现率和会计必要报酬率没有关系。、某企业有两个投资方案，甲投资方案的净现值为元，内含报酬率为；乙方案的净现值为元，内含报酬率为，则下列说法中正确的有（）。、甲方案优于乙方案、乙方案优于甲方案、若两个方案互斥，甲优于乙、若两个方案独立，乙优于甲答案解析净现值是一个绝对数指标，反映投资效益；内含报酬率是一个相对数指标，反映的是投资效率，比率高的方案绝对额不一定大。在评价投资规模不同的方案时可能出现不一致。如果是互斥方案应选择净现值大的，独立方案应选择内含报酬率高的。公司打算投资一项目万元，投产后年均收入元，付现成本元，预计有效期年，按直线法提折旧，无残值，所得税税率是％，则该项目（）
年现金净流量为元
回收期年
会计收益率％
会计收益率％
答案：
解析：年现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧×所得税税率
＝×（％）－×（％）＋×％＝元
回收期＝÷＝年
会计收益率＝（）÷＝％
采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为)。
A．使用新旧设备给企业带来年收入不同
B．使用新旧设备给企业带来年成本不同
C．新旧设备使用年限不同
D．使用新旧设备给企业带来的年收入相同
【答案】
【解析】本题的考核点是固定资产的更新决策问题。一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。所以不对。
某公司的主营业务是从事商业批发和零售，目前准备追加投资扩大其经营规模。目前该公司的β值为，资产负债率为，追加投资后，公司的资产负债率将达到。该项目的资产β值和股东权益β值分别是（）。
【答案】
【解析】本题的主要考核点是资产β值和股东权益β值的计算。目前该公司的β值为，资产负债率为，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值股东权益β值权益乘数（）；该公司目前的资产的β值可以作为新项目的资产β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值不含有负债的资产的β值权益乘数（）。
三、判断题
一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（ ）答案
解析在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。、在投资评价时，类比法应用的条件是企业现在存在与新项目一样的部门（）
答案
解析类比法又称替代公司法，如果新项目是企业过去没有经营过的项目，此时可以采用类比法。同一项固定资产，采用加速折旧法计提折旧计算出来的税后净现值比采用直线折旧法要大。（ ）答案：√
解析：加速折旧法前期计提的折旧额大，折旧抵税就多，前期的现金净流量就大，所以净现值就大。
肯定当量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。（ ）答案解析肯定当量法可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。（ ）答案
解析使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
、为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对净营运资金的需要，所谓净营运资金的需要是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。（）答案解析本题的主要考核点是营运资金的含义。对净营运资金的需要是投资决策需要考虑的重要因素之一，通常在投资分析时假定，开始投资时筹措的净营运资金，在项目结束时收回。一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（）
【答案】 ×
【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可以用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。（ ）（年）
【答案】×
【解析】现值指数法的评价结果会受折现率的高低而改变，而内含报酬率法是方案本身的报酬率，他们的结果可能不一样。
