注册会计师考试财务成本管理：实物期权的决策

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实物期权的决策
1.扩张期权―――欧式看涨期权（适用布莱克－斯科而斯模型）
注意：
确定标的资产的现行价格---第二期项目现金流量按含风险的折现率折现到零时点的现值。
期权执行价格的现值---------第二期项目初始投资额按照无风险利率折到零时点的现值
2.时机选择期权（美式看涨期权，使用二叉树模型）
3.放弃期权―――看跌期权
（1）计算不考虑期权的净现值
（2）确定上行乘数和下行乘数。
（3）构造销售收入二叉树
（4）构造营业现金流量二叉树。
（5）确定上行概率和下行概率
（6）确定未调整的项目价值
未调整项目价值
＝【上行概率×（后期上行营业现金＋后期期末价值）＋（1－上行概率）×（后期下行营业现金＋后期下行期末价值）】÷（1＋r）
（7）确定调整的项目价值
（8）计算调整后NPV=调整的项目价值-初始投资
（9）期权的价值＝调整后NPV-未调整NPV
（10）决策

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